Faiz oranlarında bir düşüş bekleyen borçluların başa çıkmaları gereken kötü bir sürprizle karşı karşıya: ‘Başkanlık seçimi.’
ABD’de olası bir Trump zaferinin faiz oranlarının yükselmesine neden olacağı düşünülüyor.
Faiz oranları yükseliyor
Yahoofinance’ten Rick Newman’ın analizine göre, ekonomistler, Cumhuriyetçi Donald Trump’ın ikinci kez başkan seçilmesi durumunda faiz oranlarının daha da yükseleceğini düşünüyor; hatta uzmanlar Trump’ın kazanmasına dair beklentilerin bile zaten halihazırda faiz oranlarının yükselmesine neden olduğunu belirtiyor.
Fed kısa vadeli faiz oranlarını düşürmeye başlamış olmasına rağmen, 10 yıllık Hazine tahvillerindeki faiz oranı Eylül ortasından bu yana yüzde yarım puandan fazla arttı. 10 yıllık faiz oranı, esasen 10 yıla bağlı olan her türlü tüketici ve işletme borçlanma oranını doğrudan etkiliyor. Örneğin, Eylül ortasından bu yana, ortalama 30 yıllık sabit ipotek oranı yüzde 6,08 seviyesinden yüzde 6,54 seviyesine yükselmiş durumda.
Kendisi de bir iş adamı olarak çok fazla borçlanan Trump, düşük faiz oranlarının sıkı bir hayranı olarak biliniyor. Trump başkanken, faiz oranlarını artırdığı için Fed’i eleştirmiş ve hatta faiz oranlarını düşürdüğünde yeterince düşürmediğinden şikayet etmişti. Bu yıl ise Trump, başkanın Fed ve genel olarak faiz oranı politikası üzerinde daha fazla kontrole sahip olması gerektiğini savunuyor.
Kontrol piyasada
Ancak 10 yıllık gibi uzun vadeli oranları kontrol eden merkez bankası değil ‘piyasa’ ve piyasa Trump kazanırsa daha yüksek oranlar öngörüyor. Tahmin firması Capital Economics, 28 Ekim tarihli analizinde, “Trump’ın politikaları, net olarak daha zayıf büyümeye, daha yüksek enflasyona ve statükoya göre biraz daha sıkı Fed politikasına yol açacaktır. Bu, daha yüksek ABD Hazine tahvili getirilerine işaret ediyor” diye yazıyor.
Kamala Harris kazanırsa, enflasyon ve faiz oranları için görünüm, oranları etkileyecek herhangi bir dramatik değişiklik önermediği için, şu ankiyle hemen hemen aynı olacak. Bu senaryoya göre, Capital Economics 10 yıllıkların gelecek yıl ortalama yüzde 4 civarında olmasını bekliyor, bu da şu ankinden biraz daha düşük bir seviyeye karşılık geliyor. Ancak Trump kazanırsa, firma 10 yıllık faizin yüzde 5‘e kadar yükseleceğini ve diğer faiz oranlarının da benzer oranda artacağını öngörüyor.
İki olası hamle
Trump’ın iki olası politikasının faiz oranlarını yükseltmesi bekleniyor. En büyük etki, ithalatın çoğuna yüzde 20 ve Çin’den gelen mallara yüzde 60 oranında gümrük vergisi koyma planından kaynaklanıyor. Bu doğrudan enflasyona yol açacak bir gelişme olarak değerlendiriliyor. Gümrük vergileri maliyetleri ve fiyatları artıran bir vergi olarak biliniyor ve bunun ABD ithalatçılarının daha yüksek vergi ödemesine ve bunu kendi müşterilerine, hatta mağaza raflarına kadar yansıtmasına yol açması bekleniyor.
Trump ayrıca ülkedeki milyonlarca göçmeni yasadışı olarak sınır dışı etmek istiyor; bu da ABD iş gücünü küçültecek bir hamle olarak öne çıkıyor çünkü işçi kıtlığı ücretleri artırıyor ve daha yüksek iş gücü maliyetleri de daha yüksek fiyatlara yol açabiliyor.
Oysa enflasyon dalgasının henüz ortasında olunduğu ve yıllık enflasyon oranının 2022’de yüzde 9‘a ulaştığı biliniyor. Fed enflasyonu düşürmek için kısa vadeli oranları artırdı ve bu hamle işe yaradı. Enflasyon oranı şimdi yüzde 2,4 seviyesine düştü ve Fed Eylül ayında tekrar indirime başladı; bu hamle de daha fazla indirimin yolda olduğunu gösteriyor.
Kongre’de süpürme olasılığı
Fed tarafından belirlenen kısa vadeli oranlar tüketici kredileriyle değil, bankalar arası borçlanmayla ilgili. 10 yıllık Hazine tahvili gibi uzun vadeli oranları kısmen etkilese de diğer faktörler üzerinde de etkisi bulunuyor. Yatırımcılar Hazine ve diğer menkul kıymetleri alıp satıyor ve bu oranları belirleyen çoğunlukla arz ve talep oluyor. Yatırımcılar genellikle politika veya piyasa koşullarındaki gelecekteki değişiklikleri tahmin etmeye çalışıyor ve bu da oranlarda fiyatlanıyor.
Faiz oranlarındaki son artış muhtemelen kısmen sağlam büyüme ve harcamaları gösteren ve yakın bir durgunluğa işaret edebilecek bir zayıflık göstermeyen ekonomik verilerden kaynaklanıyor. Ancak bahis piyasaları Trump’ın lehine döndüğünden ve Trump’ın Cumhuriyetçilere Kongre’de tam kontrol sağlayan bir zafer kazanma olasılığı fiyatlandığında faiz oranları da yükseliyor.
Ekonomist Ed Yardeni, 27 Ekim tarihli bültende, “Her iki partiden birinin Kongre’yi süpürmesi, daha yüksek federal hükümet açıkları ve daha fazla borç öngörebilen tahvil yatırımcılarını neredeyse kesinlikle tedirgin edecektir” diye yazıyor. Yatırımcıların Cumhuriyetçi Parti süpürmesinin daha olası hale geldiğini düşünmeleri durumunda faiz oranlarını yükseltmeleri ise normal kabul ediliyor.
Enflasyon endişesi ve ulusal borç
Trump kazanırsa ve gümrük vergisi ve sınır dışı etme planlarını uygularsa, fiyatlar muhtemelen normalden daha fazla artacak; bu da Fed’i kısa vadeli oranları düşürmeyi bırakıp belki de tekrar artırmaya zorlayabilir, ki bu da merkez bankasının enflasyonla mücadele etmesinin ana yoludur.
Uzun vadeli oranlar genellikle enflasyonla birlikte yükselir çünkü satın alma gücü düşer ve yatırımcılar telafi olarak daha yüksek oranlar talep eder. Fed’in uzun vadeli oranları düşürebilecek başka araçları da bulunuyor ancak bunların en iyi acil durumlar için saklanması gerekiyor.
Gümrük vergileri ve sınır dışı etmelere ek olarak, Trump ayrıca gelecek on yılda ulusal borca yaklaşık 8 trilyon dolar ekleyebilecek bir dizi vergi indirimi ve avantaj planlıyor. Bunun ise Hazine Bakanlığı’nı daha fazla borçlanmaya zorlaması ve bir noktada piyasada o kadar çok devlet borcu olması neticesinde yeterli alıcı bulunamamasıyla sonuçlanması muhtemel. Bu da faiz oranlarının daha da yukarı itilmesi anlamına geliyor çünkü yatırımcıları diğer varlıklardan çekmek için daha yüksek getiriler gerekiyor. Harris’in planları da borcu artıracak ancak artışın yalnızca yaklaşık 4 trilyon dolar seviyesinde olması ve bunun da piyasalar üzerindeki baskıyı azaltması bekleniyor.
Son iki yıldaki yüksek faiz oranları ev, araba ve diğer satın alımların finansman maliyetini artırarak tüketicileri zorladı. Oranlar Mayıs ayında yavaş yavaş düşmeye başladı ve bu, baskılanmış olan tüketici güvenindeki isteksiz iyileşmelerle ilişkili görünüyordu. Ancak manşetler artık ipotek oranlarının düşmediğini aksine arttığını bildiriyor; bu yüzden olumsuz hava hakimiyetini sürdürebiliyor. Olası dönüm noktası için ise 5 Kasım tarihinin beklenmesi gerekiyor.
